奥利奥饼干改变包装揭示股市变化

发布时间:2019-12-02 07:38:42本文来源:和讯网责任编辑:爆爆财经阅读量:

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美国大盘股的价格目前处于年内高点,企业收益状况也算良好。但是数据显示,美国股市的价格已经严重偏离其企业目前的盈利水平,在2020年股价回调或在所难免。 先举一个例子,如果一个奥利奥饼干盒里的饼干数量持续减少,使得每块饼干的价格越来越高,消费者会怎么想?想象一下,在五年前,买回家的家庭装饼干包有144块,而现在标准包装是120块奥利奥。这还是一笔好交易吗?还是认为每块饼干多花20%的钱太贵了?奥

美国大盘股价格目前处于年内最高点,企业盈利也处于良好状态。然而,数据显示,美国股市价格已严重偏离其企业目前的利润水平,2020年的股价回调可能不可避免。

让我们先举个例子。如果奥利奥饼干盒里的饼干数量持续减少,使得每块饼干的价格越来越高,消费者会怎么想?想象一下,五年前,一家人买了144块饼干,现在标准包装是120块奥利奥。这还是一笔好交易吗?还是你认为每块饼干多花20%太贵了?

奥利奥的故事说明了股票市场的变化。投资者为大量S&P 500股票支付的每10,000美元或100,000美元被想象成奥利奥盒子,每笔交易的收入和每美元支付的利润被想象成盒子里饼干的数量。在过去几年里,S&P指数的上涨速度远远快于利润的增长速度。因此,换句话说,投资者为每块饼干支付的价格已经从中等变为昂贵的“超级饼干”。

价格上涨的速度远远快于利润的增长

考虑到今天S&P 500公司的高回报,投资者可能认为他们已经得到了足够的饼干。但事实并非如此。尽管利润轨迹很陡,但价格趋势更陡。自2007年以来,S&P 500指数每股收益增加了59%,但基于11月11日3093点的收盘价,S&P 500指数增加了106%。自2014年第三季度利润见顶以来的五年多时间里,这种模式一直在重复:在过去五年里,企业利润增长了28%,而标准普尔指数增长了57%。在这5年和12年的时间间隔内,股价上涨的速度是收益的两倍。

盒子里的饼干变少了

2007年,每投资标准普尔指数100美元,投资者就能赚到5.60美元。每股收益为17.8倍。到2014年下一个股价峰值时,S&P 500指数的投资回报率将为每100美元5.40美元。如今,S&P 500指数的市盈率为23倍,因此其股价仅为每100美元4.30美元。这比2007年的收入峰值低23%,比五年前的峰值低20%。

与在前两个峰值买入S&P 500股票的投资者相比,今天的投资者得到的饼干少了四分之一到五分之一。““奥利奥饼干的缺乏”对未来意味着什么?”的危险在于投资者可能会突然发现他们没有足够的饼干(每笔交易收入),因此要求更多。接受标准普尔调查的分析师预计,到2020年底,每股收益将飙升24%,为当前股价收益的18.7倍。这是你从多头那里听到的“远期市盈率”,而不是基于过去四个季度实际情况的更可靠的23倍。

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因此,这种事情很难发生。当前的超高利润来自一系列不寻常的因素。劳动力成本被抑制了10年,企业税率的下降带来了额外的利润,超低利率控制了借贷成本。但是现在,随着劳动力市场的紧张,工资正在迅速上涨,最近几天,长期利率一直在上升,更不用说税收优惠的一次性好处了。这些变化表明未来利润将持平甚至更低。

想象一下,如果回报率只随着通货膨胀而上升,投资者将要求每100美元的股票回报率为5.30美元,那么市盈率将回到自1990年以来的平均水平19倍左右。为了实现这个目标,股价需要下跌17%。如果收入下降10%(这是2000年、2006年和2014年达到顶峰后的常见现象),S&P 500指数在这种情况下将下降约四分之一。

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