全球证券交易所寻求突破完善上市规则并购走向全球化和垂直化

发布时间:2019-12-02 15:05:14本文来源:国际金融报责任编辑:爆爆财经阅读量:

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1792年,在华尔街一家咖啡馆门前的梧桐树下,24名证券经纪人签署了一份协议,协议规定了经纪人的“联盟与合作”规则,可以通过华尔街现代老板俱乐部会员制度交易股票和高级商品。在证券发行初期,没有集中交易的证券交易所,这份简单的“梧桐树协议”便代表纽约证券交易所(下称“纽交所”)的诞生。在此后的二百多年里,纽交所经历了关停、崩盘、改革、扩张,在美国经济的发展、现代市场经济体制的构建中起到了举足轻重的作

1792年,在华尔街一家咖啡馆前的梧桐树下,24名证券经纪人签署了一项协议,规定了经纪人的“联盟与合作”规则,允许他们通过华尔街现代业主俱乐部的会员制度交易股票和高级商品。

在股票发行的早期,没有集中的证券交易所。这个简单的“梧桐树协议”代表了纽约证券交易所(以下简称“纽约证券交易所”)的诞生。

在接下来的二百年里,纽约证券交易所经历了关闭、崩溃、改革和扩张,在美国经济发展和现代市场经济体系建设中发挥了重要作用,并逐渐成为世界上最大的证券交易市场。

然而,纽约证券交易所的步伐并没有停止。为了吸引新企业来到股市,纽约证券交易所于当地时间11月26日向美国证券交易委员会(SEC)提交了一份申请文件,希望能完善现有的上市规则。在这份文件中,纽约证券交易所希望证交会能够允许希望上市的公司开辟一条新的道路,即绕过传统首次公开发行(IPO)所需的承销商,通过直接上市筹集资金。

事实上,股票交易所被认为是一个国家经济增长的重要组成部分。随着信息技术的飞速发展和经济全球化的深入,世界各地的交流也在通过不断的变化提高自身的影响力和竞争力。

改进上市规则

许多美国初创企业和风险资本家现在都在质疑传统的首次公开募股过程。

纽约证券交易所副主席兼首席商务官约翰·塔特尔说,“现在越来越少的公司选择上市,公司有很长的等待时间和过程。”

因此,科技行业的领导者认为直接上市是进入公开市场的最新和最伟大的方式。

直接上市,又称直接公开发行(DPO),虽然和首次公开发行(IPO)一样,也是公开发行,但区别在于迄今为止的直接上市(如Spotify和Slack)是企业直接向市场出售内部人士、员工和投资者持有的股票,而不是发行新股。

纽约证券交易所的新提议试图改变现状,并希望通过直接上市公司筹集资金。与许多首次公开募股门槛相比,直接上市的好处一目了然。没有承销商等中间环节,企业可以节省雇佣投资银行和公开路演的成本。当然,这并不是没有限制的。纽约证券交易所允许公司直接上市,前提是公司发行的股票市值不得低于2.5亿美元。

目前,纽约证券交易所在11月26日提交的文件中没有概述该公司如何使用直接上市程序出售新股。

"直接上市不会取代传统的首次公开募股。我们一直在努力满足市场需求,并希望交易所能够继续为该公司进入公开市场开辟道路。”约翰·塔特尔说。

事实上,除了纽约证券交易所之外,香港证券交易所在改革道路上取得了丰硕的成果,为公司进入公开市场开辟了新的途径。

2018年,为了增强香港股市的竞争力,香港证券交易所宣布将允许股份相同但权利不同的公司和尚未盈利的生物制药公司上市。那一年,包括小米和美团在内的7家公司在香港证券交易所上市,共筹集到940亿港元。也是因为上市规则的改革,HKEx在2018年击败了纽约证券交易所,重新获得了全球首次公开募股融资的第一名。

11月26日,阿里巴巴集团在香港证券交易所正式上市,成为首家同时在美国和香港上市的中国互联网公司,成功穿越了全球三大国际金融中心中的两个——纽兰港(Port Newland)。

HKEx首席执行官李小嘉早些时候说,新技术和新经济已经成为推动世界经济发展的新浪潮。在推动社会进步的同时,新经济也创造了令人兴奋的投资机会,赢得了全球投资者的拥抱和追求。香港也在思考如何与时俱进,如何巩固其作为国际金融中心的独特优势。允许股份相同但权利不同的公司在股票市场上市,是香港与时俱进、增强自身实力的一项重要举措

布局数字化业务

鲁弗斯特最初是汤森路透旗下的金融和市场风险部门。它主要致力于提供数据、分析、交易和风险评估工具以及金融市场信息。它在190多个国家拥有40,000多名客户,涵盖买方和卖方、市场基础设施公司、政府和金融技术公司。此外,其数据库有150,000个数据源。

一些分析师指出,伦交易所收购陆丰是交易所转变业务的举措。事实上,当证券交易所收购数据提供商时,伦敦证券交易所并不是“第一个吃螃蟹的人”。

洲际交易所已经收购了数据提供商国际数据中心。洲际交易所是美国证券和期货市场的交易所和清算所网络。它在欧美证券市场占有重要地位,也是伦敦证券交易所的主要竞争对手。

此外,创造了世界顶尖科技巨头的纳斯达克交易所(NASDAQ Exchange)近年来一再展示其数字业务。

2017年,纳斯达克收购了数据提供商eVestment。2018年收购替代数据提供商Quandal。Quandal收集数据,包括大公司自己的专机的飞行数据(可用于预测公司的合并和收购)、通过电子邮件发送的购物收据等。对冲基金和其他用户对此类替代数据有着巨大的需求。此外,证券交易所出售的传统数据价格太高,用户意见很好,而出售替代数据则没有类似问题。

今年7月,纳斯达克决定以2.2亿美元收购交易和清算技术提供商Cinnober。Cinnober为交易和清算提供技术解决方案,最近通过与加密货币安全专家BitGo的合作进入加密货币领域,为加密交易运营商提供技术解决方案,以应对不断增长的交易量。

一些分析师认为,纳斯达克可以通过此次收购获得Cinnober的数字现金托管技术,为数字现金交易业务的发展铺平道路。

并购国际化

自20世纪90年代末以来,出于应对新的经济和金融形势、拓宽收入渠道、增加市场份额、形成外部网络效应以及优化全球资金配置的考虑,全球掀起了一波证券交易所并购浪潮。

德国证券交易所是欧洲最活跃的证券交易所之一。在其发展过程中,先后收购了法兰克福证券交易所(欧洲在德国的第二大证券交易所)、贸易通证券交易所(一家面向个人投资者的欧洲证券交易所)、美国国际证券交易所、欧洲期货交易所和明顺托管清算公司。

2000年9月,阿姆斯特丹、布鲁塞尔和巴黎证券交易所合并成立泛欧证券交易所。自那以后,该平台进一步扩大,包括里斯本证券交易所。2007年4月,泛欧交易所与纽约证券交易所合并,组成纽约证券交易所泛欧交易所集团。

伦敦证券交易所作为欧洲最有价值和最全面的证券交易所,先后收购了意大利证券交易所、MTS、绿松石和伦敦清算所。

当然,有着200多年历史的伦教交易所,也是M&A市场上很受欢迎的“唐森州”。纽约证券交易所、纳斯达克、德国证券交易所等纷纷发起收购或兼并努力。其中,德国证券交易所曾三次尝试与同伦证券交易所合并,但都失败了。一些研究表明,自2000年首次公开募股以来,伦交所每2.5年就拒绝一次要约。

今年9月,HKEx还提出以296亿英镑的价格收购伦敦证券交易所,但伦敦证券交易所拒绝了。对此,李小嘉表示,“地球村日益复杂的地缘政治环境要求金融基础设施更加互联互通。放弃收购伦敦证券交易所不会减缓我们的国际扩张步伐。我们将中国与世界联系起来的决心不会改变,我们成为国际领先的亚洲城市交易所的愿景也不会改变。”

一些分析师指出,未来的交易和合并将变得更加全球化和垂直化。然而,在并购给交易所带来规模经济和客户扩张等积极影响的同时,也给自身和相关监管机构带来了新的挑战,即如何应对法律和法规的趋同

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