【阅读财经报道】银行新股突破“秘密”政策落后全球银行股突破网络潮流

发布时间:2019-12-30 07:30:47本文来源:和讯网责任编辑:爆爆财经阅读量:

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2019年是银行板块扩容大年,年内有8家银行在沪深交易所上市,成为A股历史上银行股IPO家数最高的一年。同时,也罕见的出现了两家银行在上市不久后即跌破发行价的情况。银行板块扩容却伴随着快速破发有着多种深层次原因。新华财经和面包财经的进一步研究显示,破净破发不是A股银行板块独有的现象,在全球市场都已成为常态。银行板块扩容大年,两只新股罕见破发截至目前,A股银行板块经历了三个阶段的扩容。1999年到2

【读财报】银行新股破发“隐情”:政策倒逼,全球银行股同现破净潮

2019年是银行业扩张的一年。今年,将有8家银行在上海和深圳证券交易所上市,使之成为a股历史上首次公开发行数量最多的一年。与此同时,两家银行在上市后不久跌破发行价的情况也很少见。

银行业的扩张伴随着各种深层原因的快速突破。新华财经和面包财经的进一步研究表明,破网破发并非a股银行业独有,已成为全球市场的常态。

银行板块扩容大年,两只新股罕见破发

迄今为止,a股银行业经历了三个扩张阶段。

从1999年到2003年,浦东发展银行、民生银行、招商银行和华夏银行四家股份制银行上市。2006年至2010年,中国银行、中国建设银行、中国工商银行等国有银行相继上市,首家上市城市商业银行出现。自2016年以来,中小银行已经在股票市场上市,农业企业也开始在a股上市。

【读财报】银行新股破发“隐情”:政策倒逼,全球银行股同现破净潮

图1:h股银行股票上市时间序列图

期间,许多银行也发行了h股,香港股票的内地银行业也逐渐扩张。随着邮政储蓄银行于2019年12月回归a股,六大国有银行都形成了“一股独大”的结构。

整理发现,2016年开始的新一轮银行上市出现了新的现象。自去年10月以来,3只新上市银行股票中的2只迅速跌破发行价。

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图2:2016年以来新上市银行提高交易限额的天数

其中,重庆农业商业银行10月29日以每股7.36元的发行价上市,第10个交易日收盘价低于发行价。

浙商银行在11月26日上市的第一天就实现了快速突破,成为近五年来首个a股上市突破。

A H股溢价率较高

自香港证券交易所成立五年以来,大部分银行股已进入香港证券交易所的范围,h股与a股之间的价格比较效应日益显著。

从数据来看,a股和h股之间的高溢价是最近银行迅速倒闭的原因之一。

弄玉商业银行和浙江商业银行分别于2010年和2016年在香港上市。上市当日,两家银行a股的发行价格明显高于h股。弄玉商业银行a股和h股的溢价高达143%,浙江商业银行a股和h股的溢价高达27.98%。

虽然银行业a股的股价普遍高于港股,但两家银行的溢价明显高于行业平均水平。尽管a股上市后股价有所下跌,但溢价仍处于相对较高的水平。

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图3:银行业a股溢价(截至2019年12月25日)

定价约束机制:发行价不得低于每股净资产

公共数据显示,两家破产银行持有一定比例的国有股。重庆农业商业银行上市前,东中国内股包括14家国有股东,持股总额为28.12%;上市前,浙商银行共有3名国有股东,持股比例为20.3%。

国有股转让价格在相关政策中有明确规定。

《关于规范国有企业改制工作的意见》(以下简称《意见》)第六条定价管理明确规定:“上市公司国有股转让价格应当在不低于每股净资产的基础上,参照上市公司盈利能力和市场表现进行合理定价。”

此次发行后,弄玉商业银行和浙江商业银行的净资产分别为每股7.36元和4.93元。根据《意见》的规定,这两家银行a股的发行价格不得低于上述价格。

事实上,重庆农业商业银行的发行价是7.36元/股,浙江商业银行的发行价是4.94元/股,都是参照净资产定价的。

在两家银行上市的当天,22 A和24 A的股票都处于净值状态,其他许多股票接近净值。只有招商银行、宁波银行等一些综合指标优秀、市值小的城市商业银行和农业商业银行的股价明显高于其他银行

银行股破净破发:全球大趋势

其中,汇丰控股的美国股票和香港股票的市净率为0.86倍,渣打集团为0.66倍,巴克莱银行(Barclays Bank)的市净率已降至0.6倍以下。

除了市场因素之外,全球银行股还有一个更深层次的机制来打破这一网络。次贷危机后,各国加强了对银行业的监管,普遍要求商业银行充实资本,增强抵御风险的能力。扩张后的资本积累在资产负债表上,导致每股净资产普遍上升。

香港的美国银行也遭受了比a股更严重的破产。截至2019年12月27日,香港仍有12家商业银行的股价低于发行价,而至少有18家美国银行的股价低于发行价。

邮储银行“绿鞋”机制:在政策与市场之间寻求平衡

12月10日,邮政储蓄银行在上海证券交易所上市。其融资规模远远大于重庆农业商业银行和浙江商业银行。邮政储蓄银行作为第六家国有商业银行,在净资产和AH股票市场上也有很大的价差。然而,邮政储蓄并没有迅速爆发。

关键原因是引入了“绿鞋”机制。在上市后30天的后市场稳定期内,如果股价因市场波动而跌破发行价,承销商将从市场购买股票以稳定二级市场价格。

大股东增持股份的计划也增强了市场信心。12月9日,上市前一天,控股股东中国邮政集团公司宣布计划增持不少于25亿元人民币,计划自2019年12月10日起12个月内增持。

截至12月27日,邮政储蓄银行收于5.74元,较发行价5.5元上涨4.36%。邮政储蓄银行在合规性和市场之间寻求平衡的努力开始显现成效。也许再过9年就能再次看到“绿鞋”。

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